安联基金是国内第九家获准开业的外商独资公募基金公司，于2024年4月正式展业 ，其股东是拥有超130年历史的全球资管巨头安联投资（Allianz Global Investors） 。然而 ，今年以来，安联基金旗下多只权益类产品未实现正收益 。在“本土化”考卷面前 ，安联基金似乎正经历着成长的阵痛。
记者 洪小棠
实习生 张鹏瑞
9月初的A股市场 ，结构性分化依旧，而一只刚刚成立不到一个月的基金，却以较高跌幅吸引了市场的目光 。
经济观察报记者注意到 ，今年8月18日成立的安联中国成长优选混合 ，在9月7日单日净值回撤高达8.25%，这一表现在全市场主动权益类基金中近乎垫底 。根据Wind数据 ，截至9月7日 ，该基金成立仅20天左右，累计回报率为-13.57%。
安联基金是国内第九家获准开业的外商独资公募基金公司 ，于2024年4月正式展业 ，其股东是拥有超130年历史的全球资管巨头安联投资（Allianz Global Investors）。然而，今年以来 ，安联基金旗下多只权益类产品未实现正收益 。在“本土化 ”考卷面前 ，安联基金似乎正经历着成长的阵痛 。
建仓遇冷
安联中国成长优选的净值大幅回撤，让不少持有者始料未及。公开资料显示 ，该基金定位为混合型证券投资基金 ，风险评级为R4-中高风险，股票资产占基金资产的比例为60%—95% 。
从该产品宣发期的资料来看，安联基金称 ，将致力于挖掘中国“Rerating ”（价值重估）大趋势下的核心投资机遇 ，聚焦高成长优质科技 、红利资产以及地缘博弈受益的战略资产 。其核心投资策略被称为“增强GARP策略”，即在传统GARP（以合理费用 买入高成长性优质标的）策略基础上 ，动态配置优质科技资产与增长型自由现金流资产 ，力求形成“锐度之上加韧性 ”的投资组合。
从该基金建仓期的实际表现来看，其锐度和韧性如何呢？
北京一家券商策略分析师对记者分析称 ，该基金单日净值跌幅为8.25% ，那么其在建仓初期可能采取了较为激进的建仓节奏，且持仓集中于近期波动剧烈的高弹性科技板块 。在A股复杂的存量博弈环境中 ，高仓位 、高集中度建仓 ，或许会导致基金产品在遭遇板块回调时缺乏足够的缓冲垫 。
经济观察报记者就上述情况采访安联基金，截至发稿 ，安联基金尚未回应。
程彧的“矛与盾 ”
根据公开信息 ，安联中国成长优选的掌舵人为安联基金研究部总经理程彧 。作为拥有近10年投资管理经验的老将，程彧深谙世界 机构定价逻辑与港股市场运行规则，擅长把握结构性、高成长机遇 。近来 ，程彧在安联基金共管理着3只公募产品 ，但这3只产品近期的业绩表现却难言乐观。
除了8月份成立的安联中国成长优选外，程彧还管理着一只今年6月9日刚刚成立的新产品——安联中国港股通精选 。截至9月7日 ，该基金今年以来的收益率同样为负 ，回报率为-10.82% 。
更具代表性的是他管理的安联基金“长子”——安联中国精选。该基金成立于2024年9月3日，踩中了当年A股的“9·24行情”爆发点。得益于彼时的风口 ，该产品在2025年斩获了65.83%的年度回报 ，大幅跑赢同期业绩比较基准 。但拉长时间来看，截至9月7日 ，该基金在今年以来的收益率为-7.11% 。
透视安联中国精选截至2026年二季度末的重仓股 ，可以清晰地看出该基金的投资底牌。该基金前前十 重仓股几乎清一色为科技与高端制造龙头，包括华虹宏力 、中芯世界 、康方生物、英维克、同飞股份以及卓易信息 、北方华创 、芯碁微装等 。其中 ，半导体产业链占据了绝对主导地位 。
这种较为集中的偏好 ，契合了他在2024年安联基金开业记者会上的判断：“当前中国股票市场正经历在极低估值基础上，由企业盈利增长所推动的向上转折点。 ”
两年答卷
时间拉回至两年前的2024年5月9日，安联基金在上海中心大厦揭牌 。彼时的安联投资亚太区总裁、安联基金董事长吴家耀表示：“中国的投资环境正在快速变化 ，当下正是投资中国的大好时机 。 ”安联基金时任总经理沈良也承诺 ，将坚持系统化 、规则化的主动管理，追求可解释 、可预见、可持续的投资结果。
不过 ，仅15个月后 ，吴家耀就奔赴了下一站 。2025年7月，安联基金发布公告 ，该公司时任董事长吴家耀因个人原因离职 ，不再转任公司其他工作岗位 。安联基金时任总经理沈良将代任董事长职务。
今年1月，安联基金发布公告称 ，时任总经理沈良升任该公司董事长 ，原副总经理 、首席投资官郑宇尘接任总经理并继续兼任首席投资官一职 。
截至2026年9月7日，安联基金旗下共计在管5只公募基金 ，总管理规模约为22.06亿元 。在这5只产品中 ，仅有固收老将苏玉平管理的二级债基——安联安裕今年以来取得了1.42%的正收益，其余4只权益类产品年内悉数告负。
截至9月8日收盘，今年以来 ，虽然上证指数年初至今微跌0.71% ，但深证成指同期上涨1.32%，创业板指上涨4.89% ，代表硬科技的科创综指更是大涨14.87%。理论上 ，主打科技成长策略的安联基金本应在这轮科技行情中如鱼得水，但实际其多数基金的净值却逆势大幅跑输 ，这或许反映出其在行业轮动节奏把握和个股精选层面存在的问题 。
此外 ，从人才梯队来看，安联基金近来 的产品线主要依赖程彧与苏玉平两位核心人物 。其中 ，程彧一人挑起了几乎所有权益类和港股通产品的重担 ，而苏玉平则独揽固收及混合偏债类产品。
在竞争激烈 、牛人辈出的国内公募行业，过于单一的基金经理阵容 ，不仅可能会限制基金公司规模的扩张 ，也难以满足不同偏好投资者的多元化资产配置需求 。
事实上，外商入华设立独资公募机构，往往带着母公司在全球市场验证过的成熟投研框架 。安联投资在全球管理着超4.5万亿人民币的庞大资产 ，拥有丰富的历史底蕴。但在面对A股市场时 ，外资的“水土不服”或许依然是个任重道远的命题 。
一位华南某大型券商的资深基金研究员在接受记者采访时指出，外资机构在A股往往坚持自下而上的深度基本面和ROE（净资产收益率）分析 ，这在成熟市场或长周期内是非常有效的策略 。但A股的科技主线具有极强的博弈色彩和高波动特征。如果仅仅依赖长期的产业逻辑 ，而忽视短期的估值、资金筹码博弈以及市场情绪起伏，很容易在市场的高点吃下大额回撤 。
