国泰君安期货市场分析师 张驰宁 Z0020302
甲醇主力合约近期连续走强 ，昨日收盘封于涨停 ，今日开盘再度大幅冲高 。同为化工品种，甲醇为何能走出独立行情 ，又是什么点燃了这轮冲锋的号角？
【甲醇上行的主要驱动】
1． 地缘冲突升级 ，进口预期收缩
美伊冲突持续，霍尔木兹海峡通行受限 ，中东是我国甲醇最主要的进口来源地 ，进口大幅收缩是本轮上涨的核心驱动 。据卓创统计，中东约62%的甲醇装置处于停车状态 ，市场预期9月进口量或降至50万吨以下。
（资料来源：期货日报）
2． 港口库存持续去化 ，处于多年低位
截至9月2日，甲醇港口库存64.15万吨，一周去库4.41万吨 ，同比明显偏低；内地工厂库存同步回落至近年低点 。可流通货源偏紧 ，现货惜售情绪浓 。
（资料来源：隆众资讯）
3． 现货偏强，基差偏高
太仓现货3503元/吨 ，单日上涨140元；全国20个主要城市中19个上涨 ，涨幅多在100 - 400元/吨。基差处于近几年同期偏高位置，现货对期货拉动明显 。
（资料来源：隆众资讯）
4． 需求边际回升 ，港口库存改善
前期检修的烯烃装置陆续重启 ，MTO开工率继续上涨；港口库存有望从累库转为去库；
【甲醇后续关注要点】
1． 地缘与海峡通航
海峡通行状态直接决定进口能否恢复，是当前盘面波动的主导变量之一 。
2． 港口实际到港量
9月实际到港量能否兑现低位预期 ，是验证去库逻辑能否兑现的关键。
3． PP-3MA指标
该指标近来 处于偏低位置 ，意味着下游烯烃对高价甲醇的承受能力或有限，可能反过来限制甲醇上涨的空间 。
4． 煤炭费用
成本端若继续抬升 ，估值底部或继续上移；
5． 内地货源能否补充港口
若运费高 、运力紧张 ，内地甲醇或难以运往华东港口，港口货源得不到补充，港口偏紧格局维持 ，则有望支撑甲醇费用 偏强 。
截稿时间：2026年9月9日10点33分
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