来源：券商中国

　　券业并购 ，在深层次改变着行业的整体格局 。

　　9月4日
，中证协发布了上半年券业成绩单
。数据显示，上半年全行业实现营收3298.1亿元 ，其中中信证券以及国泰海通2家合计占比29.38%。全行业实现净利1386.64亿元
，中信证券以及国泰海通2家合计占比32.4% 。近来 ，中金公司与信达、东兴的整合正在推进中 ，后续或出现更多的券业巨头，占据更大的市场份额
。

　　“2019年以来监管对证券行业整合 、一流投行建设的政策导向愈发清晰
，一方面通过并购
、资本政策推动行业资源向头部集中，另一方面引导中小券商差异化突围 ，形成多层次的证券行业发展结构 ”
，东吴证券非银分析师孙婷称。

　　全行业营收3298.10亿元

　　近日，中国证券业协会对证券公司2026年上半年度经营数据进行了统计 。证券公司未经审计财务报表显示 ，150家证券公司2026年上半年度实现营业收入3298.10亿元
，各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）1041.35亿元、证券承销与保荐业务净收入161.31亿元 、财务顾问业务净收入23.90亿元
、投资询问 业务净收入50.96亿元、资产管理业务净收入121.42亿元 、利息净收入405.13亿元、证券投资收益（含公允价值变动）1130.97亿元。2026年上半年度实现净利润1386.64亿元
。

　　据统计，截至2026年6月30日 ，150家证券公司总资产为17.23万亿元
，净资产为3.48万亿元，净资本为2.59万亿元 ，客户交易结算资金余额（含信用交易资金）4.45万亿元
，受托管理资金本金总额10.23万亿元。

　　中信+国泰海通市场份额大

　　上半年，中信证券实现营收497亿元 ，国泰海通实现营收472亿元 。两家合计营收969亿元，而全行业150家券商的合计营收是3298.10亿元
。中信证券以及国泰海通的合计营收占了全行业的29.38%。上半年
，营收排名前10的券商累计实现营收2481亿元，占全行业的75.23% 。

　　净利润的状况也大体类似
。上半年中信证券实现净利润239亿元 ，国泰海通实现净利润210亿元。2家合计净利润449亿元
，而全行业150家的净利润是1386.64亿元，占比32.4% 。上半年 ，净利排名前10的券商合计实现净利润1156亿元
，占全行业比例为83.37%
。

　　从资产总规模的角度来看，格局也大体类似。中信证券总资产规模为2.47万亿元 ，国泰海通总资产规模为2.5万亿元
，两家合计规模4.97万亿元 。全行业总资产规模为17.23万亿元，2家券商合计占比29%
。资产规模排名前10的券商合计规模12.74万亿元 ，占全行业的比例为74%。

　　仍有中小券商业绩下滑或亏损

　　券业格局的分化正愈演愈烈 。一方面
，以中信证券
、国泰海通为代表的头部业绩在高增长，且所占市场份额越来越大；另一方面 ，部分中小券商业绩却仍在下滑甚至亏损。

　　华林证券半年报显示，该公司实现净利润2.58亿元
，同比下降23.32%
。华林证券利润大幅下滑的“元凶
”，指向自营业务。半年报显示 ，华林证券自营业务上半年营业收入仅9201.87万元
，较去年同期2.2亿元骤降58.24%，出现腰斩情况 ，营业利润率从上年同期的63.65%断崖式跌至-12.4%
，营业利润直接亏损1140万元 。该公司称，自营业务收入下降“主要系本期A股市场呈现震荡态势 ，公司权益类投资公允价值变动损益同比下降”
。

　　上半年红塔证券实现营业收入10.23亿元
，同比下降14.00%；实现归属于上市公司股东的净利润5.1亿元，同比下降23.93%。半年报显示 ，该公司公允价值变动收益同比减少4.80亿元 。

　　此外
，像长城证券、国盛证券 、信达证券等中小券商，虽然业绩在正增长 ，但也大幅跑输行业
。长城证券净利同比增0.81%，国盛证券净利同比增3%
，信达证券同比增9.4%。

　　2025年对于证券行业而言，也是一个大年 ，不过当年也有17家券商是亏损的 。今年上半年
，非上市券商的业绩并未披露，其中大概率仍然存在着亏损的券商
。

　　中小券商的出路在哪？

　　东吴证券孙婷认为 ，从成熟市场行业规律来看
，集中稳态是长期必然趋势。日本2008年金融危机后外资收缩，本土五大综合券商承接市场份额 ，寡头格局固化
，2024年五大券商营收
、净利润市占率分别达45%、51% 。美国2008年金融危机后独立投行模式落幕，多家机构被并购或转型银行控股公司
。当前行业分层清晰：全能投行占据大型投融资与跨境并购市场；精品投行专注并购顾问；折扣券商深耕零售财富；特色机构 、做市商聚焦细分赛道 ，各机构差异化经营
，赛道边界明确。

　　她表示，我国证券行业未来竞争格局或将是集中化与差异化并行 。当前券商并购持续推进 ，存量资源不断向优质券商集聚。同时头部与尾部券商盈利能力差距持续拉大，将进一步加剧行业存量出清
。借鉴 美
、日成熟市场分层发展经验
，国内证券行业将形成三层稳态格局：头部券商依托雄厚资本布局重资本、跨境业务，打造全能型航母券商；区域中型券商立足本地或深耕细分赛道 ，走精品化路线；尾部券商盈利承压
，或将被并购或收缩至基础通道业务。

　　中航证券非银分析师薄晓旭称，行业已形成高度共识：2026年作为“十五五 ”开局之年 ，中小券商必须彻底摒弃“大而全
”的粗放发展模式
，以“专而精 、小而美”为核心导向，聚焦区域深耕
、赛道聚焦、业务协同与科技赋能 ，筑牢风控合规底线
，通过做深差异化构建核心竞争力，在头部券商挤压与行业洗牌中实现高质量突围 。证监会明确“防风险 、强监管
、促高质量发展 ”主线 ，引导券商服务新质生产力与科技创新
，中小券商差异化定位成为行业集体选取 
。

　　薄晓旭表示，中小券商差异化发展需紧扣三大核心原则：一是立足自身资源禀赋 ，不盲目跟风头部赛道；二是锚定服务实体经济本源，对接区域发展与产业升级需求；三是坚持合规风控底线
，在创新中守住安全边界。综合来看，近来 监管明确鼓励行业内整合 ，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下
，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段 。

　　（来源：券商中国）